**hcdx海目星26Q1：合...

**hcdx海目星26Q1：合同负债超预期大增，锂光芯共振，继续推荐**

26Q1营业收入13.17亿，同环比+144%/-13%，归母净利润0.25亿，同环比+113%/-24%，扣非净利润0.07亿，同环比+104%/+130%，毛利率21.9%，同环比变化+4.3/-3.9pcts。 Q1是锂电设备传统淡季，公司收入先于利润端提速，待旺季到来利润释放确定性较高。26Q1经营活动产生现金流净额13.04亿，同比数倍增长，销售商品收到的现金接近Q1收入的一倍。合同负债大增至53.2亿，同比接近100%增速，预示全年高增长。 公司前瞻布局AI领域，并且率先拿到全球头部公司code。芯领域布局了芯片返修/检测、全自动AI高速铜缆组装线 、超薄VC均热板焊接设备、TGV玻璃基板通孔、金刚石散热等多个领域。光领域公司已具备铌酸锂体材料及薄膜铌酸锂光波导的精密加工能力，满足高端光模块需求。 公司立足激光技术，从锂基本盘向光+芯发展第二曲线，往27年看有望实现8e+，当前仅反应主业估值，AI期权白送，继续重点推荐。