**巨人网络26Q1业绩速评：...

**巨人网络26Q1业绩速评：《 》持续拉动高增长**

事件：公司26Q1实现营收23.3亿元（同比+222%/环比+39%），实现归母净利润10.8亿元（同比+210.6%/环比+219.9%），实现扣非净利润10.1亿元（同比+180%/环比+58%），此前预告26Q1归母利润（10-12亿），基本符合预期 ＃随着《 》流水爬升，公司整体利润率水平更进一步：26Q1毛利率：95.4%（同比+4.1pct，环比+3.5pct）；销售费用：7亿元（同比+151%，主要系《 》宣发），销售费用率30%（同比-8.4pct，环比-3.9pct）；研发费用：3.2亿元（同比+94%，主要系研发人员增加所致），费用率13.8%（同比-9.1pct，环比+6.3pct）。 ＃后续业绩增长高确定性：26Q1末公司合同负债超21亿元，环比25年底增加超23%；递延所得税资产：4.1亿元（较期初+55%），游戏递延收入增加。考虑递延影响，26Q2增长有保障。 ＃产品端：核心产品《 》延续强劲表现，日活超过1000万，累计流水收入突破5000。4月以来，在秦陵龙宫新地图加持下，超自然清明假期内IOS游戏畅销榜排名【18-24】（较多新品上线密集推广背景下表现稳健）。后续重点关注《 》海外上线及征途IP的新品。 PE回落至15x。我们认为当前市值也并未合理反映千万DAU长青游戏的应有水平以及巨人在A股的稀缺性，把握抄底机会。 公司近况详询传媒林起贤/赵航18016219684