**【建投食饮||杨骥】对话茅...

**【建投食饮||杨骥】对话茅台核心大商川糖董事长交流更新（20260426）**

普飞：1）提价：此前提价的亮点是1499价格的提升，且没有明确限制经销商销售价格，这意味着茅台价格的市场化开启。2）量：1季度量增主要是i茅台贡献，传统经销商渠道的普飞配额没有变化，且26Q1没有提前执行4月的配额（部分商春节提前执行3月1*4配额）。3）价：目前价格的主动权在公司，并非经销商和黄牛能决定，预计后续批价稳步向上、短期稳定在1600-1700元。 非标&代售：1）价格：今年普飞提升、非标降价，这是回归正常市场化的举措。2）代售特征：目前代售呈现火爆&两极分化的特征，川糖已经销售了3轮，有的经销商1轮还没销售完，考验平时客户积累，后续引导非标流向能卖货的经销商手中。3）代售规则：非标库存降至30%以下（即总销售达70%）后系统自动补货，补货是按固定产品配比整体补货（但每家比例不一，且后续会根据产品销售情况动态调整比例）；代售目前没有暂停，但每个月有整体的总量限制，卖到总额后就不能发货，目前预计扣掉各项成本后经销商利润率有2-3%。4）产品：目前生肖、精品、公斤装等都是代售，仅年份酒是代售和经销双渠道，且年份酒没有新招商、配额没有变化，目前公斤装因性价比最高是最畅销的产品、基本断货。 系列酒：1935目前的量价都稳住了，今年1935的开瓶和动销都很好，王子酒价格企稳、货物开始流动、但经销商不怎么挣钱，目前1935销售价在600多、王子酒卖200出头。 批发渠道：26Q1批发渠道收入下降，主因系列酒减少了经销商、国资26Q1没有给太多货、总经销非标品没怎么打款和发货。 市场化改革：对市场化改革看法积极，且在逐步优化中，Q1普飞上i茅台，Q2非标代售开启，相信后面还会有市场化动作逐步落地。 i茅台&茅台客群：i茅台没有影响批价、且带动消费群体扩容；此外以川糖线上直播为例，目前直播带来的30%客户是新客户，其中10%会成为购买量较大的线下客户，客户中非建档客户占比约20%，建档和非建档客户购买力差不多。 节奏：目前飞天配额已经执行了45%-50%，年份酒执行了1吨，今年的节奏可能与往年都不一样，端午非传统旺季，对中秋国庆比较乐观。 建投食饮杨骥团队