**科博达2025年年报&26...

**科博达2025年年报&26Q1报更新20260424**

1、订单：25年不含智能科技订单100e（欧洲头部集中） 2、捷克IMI：今年投资加大，大众五代、宝马、中央网关等会去生产，捷克、嘉兴、安徽都是生产基地。今年合计capex5.6e 3、Q1业绩影响因素：一、智能科技亏损2kw，宝马27年放量，Q1乐道和萤火虫阶段性下滑；二、汇兑Q1影响-3kw（去年同期+1400~1500w）。 4、智能科技： 一、25年：收入7.7e合并抵消后7.3e，去年亏损-8+kw， 二、26年：希望26年高双位数增长（有望翻倍） 三、盈利能力：25Q3~4毛利率8~9%，今年毛利率会进一步提升，收入15~16e可以盈亏平衡。 四、26Q1毛利率6%、全年希望9~10%毛利率。 五、订单：在跟的欧洲2~3家OEM，宝马落地了，后续看新产品的发包情况，更关注全球平台；国内跟进2~3家，乐观估计Q3/4有突破。蔚来主品牌：26年不供，主品牌后续参与，目前还是伟创力代工。 六、芯片：高通（如高通8797舱驾融合芯片等）、地平线、momenta芯片、蔚来神玑（切换芯片后ASP影响不大）等。 宝马--我们的智驾比李尔（中央预控）法雷奥（智能驾驶）晚2Q，但是不损失量，27年我们会配套。 5、研发：原有业务4.5~4.6e，去年年前1.2e智能科技研发投入，后续维持1.2e+，宝马等项目会投入更高。 6、收入增量拆分： 一、25年增量：大众、T、吉利、雷诺等灯控类产品 二、26年增量：传统业务是小年10%增长（老客户增量），增量主要为a/智能驾驶；b/Q4宝马CCE出货-iX3，PDLC顶棚控制器-奥迪、奔驰。 7、客户结构：今年重点进入日系主机厂 一、25年客户：大众41%，全球大众20%+，前几大客户分别为全球大众，一汽，蔚来，上汽，理想，康明斯，宝马-27Q2/3爬坡可能变成单体第二大; 二、26Q1客户：大众约40%，理想、蔚来、福特、康明斯、T等 8、利润影响： 一、成本涨价：存储单车1~2k提升智能驾驶相关，智能驾驶业务宝马、通用8650高通提供了整个芯片（主机厂和高通谈判）；蔚来承担；momenta会有一定敞口，但是影响不大。 二、毛利率下降-3pct，一、-1pct销售服务费调整，二、-1pct之前原材料补差现在没了；三、-1pct是原材料价格等。 9、efuse： 一、极氪1~2kw的规模，全球有福特、大众、宝马、奔驰、理想有定点。 二、收入:25年2kw;26Q11.5kw 10、转债：还要等证监会的注册，发行时间放在分红后，确定转股价，＃预计6月