**首次覆盖！图达通：聚焦激光...

**首次覆盖！图达通：聚焦激光雷达双路线布局，车端爆发及多元场景打开成长空间**

公司主营高性能激光雷达，构建多场景感知解决方案。公司聚焦三维感知技术，是全球图像级激光雷达市场的领军者。2022年与蔚来深度合作实现车规级量产突破，并成功将应用场景延伸至泛机器人、智慧交通与轨交等非车领域。受益于规模化交付，2022-2025年营收从4.55亿元增至10.58亿元，CAGR达32%，2025年实现年度毛利率首次转正，营业亏损持续收窄，2025年营业亏损4.6亿元，收窄18%。 激光雷达市场规模广阔，价格下探竞争进入千线时代。激光雷达作为高阶智驾感知层核心传感器迎来需求爆发期。2024年全球车用激光雷达市场规模12亿美元，预计2030年达321亿美元，2025-2030年复合增速70%，需求空间广阔。行业集中度进一步提升，禾赛、华为份额显著提升。激光雷达价格持续下降，2025年速腾聚创ADAS用价格下降至约1800元，禾赛的远距激光雷达产品ATX售价低于200美元。当前行业玩家竞争已进入千线时代，禾赛、速腾等头部玩家均发布千线产品。 双技术路线布局完善产品矩阵，客户拓展及场景多元打开成长空间。公司凭借1550nm猎鹰系列的超远距探测和高分辨率优势，深度绑定头部车企，已累计获得18家客户超60款车型定点；905nm灵雀系列以高性价比快速切入主流市场。公司有望持续受益于行业渗透率与单车搭载量同步增长的双重红利。车端市场，公司早期绑定蔚来，目前客户朋友圈持续扩容，有望进入爆发式增长阶段。同时，公司前瞻性布局机器人、智能基础设施等非车领域，进一步拓宽成长边界。 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为-0.6/0.06/0.09亿美元，同增83%/110%/65%，对应PS为4.4/2.5/1.7x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：单一客户依赖风险、技术替代风险、持续亏损与流动性风险。 报告链接：