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**杰创智能（301248）：年报扭亏+毛利改善，总资产大幅增加，算力租赁蓄势待发**

4月24日，公司同步披露2025年年报及2026年一季报，年报盈利质量显著改善，一季报资产扩张提速，智算云集群建设正快速推进。 年报：两大业务高增，盈利质量实质改善。2025年公司收入同比增长30%+，净利润实现扭亏为盈，毛利率同比提升13pct，商业模式从传统项目型向产品型、运营型加速切换。 （1）AI+云计算收入同比增长1,092.56%，公司智算云业务面向头部互联网大厂及大模型厂商提供GPU算力租赁服务，前期集群建设已形成稳定的现金流入，算力资产变现路径清晰。 （2）AI+安全收入同比增长203.24%，电磁网捕器、安全机器人等新型执法装备放量，今年公安端机器人装备采购预算大幅增加，需求能见度较高，安防是机器人落地应用的重要场景。 一季报还原后同比增长50%+，经营现金流超1.2亿。1Q26归母净利润-1,422万，表观亏损，但系阶段性因素所致：公司新增大额借款建设智算集群，单季利息费用达1,741万（vs上年211万）；同期基于谨慎性原则加大坏账计提，信用减值损失1,722万（同比多计约1,352万）。剔除上述两项影响，一季度实际经营利润同比增长50%以上。1Q26经营活动现金流净额超1.22亿元（vs上年同期-6,182万），大幅改善。 总资产显著提升，在手订单充足。1Q26总资产较年初增加约25亿元至57.47亿元，在建工程从年初627万激增至10.98亿元，存货增至4.73亿（+69%），预付及其他非流动资产合计新增约4.3亿，全部指向GPU等IT设备的大规模采购与安装调试。Q1合同负债达2.22亿（较年初+57%），在手订单持续积累；随着智算集群陆续完工转固、投入运营，2H26收入及利润释放节奏有望明显提速。 欢迎交流！ 天风计算机缪欣君/丁子惠