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**【国联民生轻工&中小盘】宝钢包装2025年报&26Q1业绩速览**

业绩表现：25A：营收87.79亿元/yoy+5.54%，归母净利润1.88亿元/yoy+8.89%，扣非归母净利润1.83亿元/yoy+9.17%。26Q1：营收24.41亿元/yoy+21.94%，归母净利润0.65亿元/yoy+14.01%，扣非归母净利润0.64亿元/yoy+13.08%。 分业务表现（25A）：分产品看，金属饮料罐收入84.88亿元/yoy+8.02%，毛利率7.65%/同比-0.93pct；包装彩印铁收入2.77亿元/yoy-38.16%，毛利率6.51%/同比+6.86pct。分地区看，境内收入59.53亿元/yoy+0.43%，毛利率3.87%/同比-1.73pct；境外收入28.11亿元/yoy+18.25%，毛利率15.53%/同比+1.20pct。境外收入占比由28.58%提升至32.02%。 产销量情况（25A）：金属饮料罐产量175.24亿罐/yoy+10.71%，销量178.39亿罐/yoy+4.04%；包装彩印铁产量7.80万吨/yoy+0.10%，销量7.81万吨/yoy-11.79%。公司已形成东南亚"3国5基地7产线"布局，海外产能持续扩张。 费用表现：25A销售/管理/研发/财务费用率分别为0.76%/2.53%/0.10%/0.17%，同比-0.21/-0.38/-0.05/+0.16pct，费用管控整体改善。26Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.67%/2.26%/0.09%/0.36%，同比-0.20/+0.52/-0.03/+0.20pct，管理费用率及财务费用率同比上升。 盈利表现：25A毛利率7.63%/同比-0.47pct，净利率2.35%/同比+0.05pct。经营活动现金流净额4.71亿元/yoy-60.22%（上年高基数系大量使用应付票据及ABS业务影响）。2025年度合计派发现金红利9461万元（含税），占归母净利润50.40%。26Q1毛利率6.95%/同比-0.11pct，净利率2.87%/同比-0.34pct。经营活动现金流净额-3.97亿元（25Q1为+1.40亿元，同比下滑系26Q1未开展应收账款ABS/保理业务致应收账款大幅上升）。 免责声明：基于公开资料整理，可能存在信息滞后或更新不及时，任何情况下不构成投资建议。 联系人：国联民生轻工&中小盘团队徐皓亮/童苇航