**倍加洁25年年报点评** ...

**倍加洁25年年报点评**

倍加洁25年年报点评：业绩强劲反转，主业稳健增长，益生菌高速放量。【东财新消费|美护】 公司公告：25年营收15.35亿，同比+18.20%；归母净利润1.15亿，较去年同期-0.77亿同比扭亏。Q4营收4.16亿，同比+16.76%；归母净利润0.38亿元，同比+131.68%，环比+12.4%，盈利能力逐季提升。25年归母净利润接近业绩预告上限（1.32亿元） 一、益生菌业务拉动增长、AKK菌表现亮眼。子公司善恩康25年营收1.07亿元，同比+91.94%，净利润2122万元，超额完成业绩承诺(1800万元)。其中核心产品AKK菌收入1677万元，凭借全球首个活菌与灭活菌双GRAS认证的优势，下游需求旺盛，2026年目标收入5000万元。原料菌粉产能将于26年年中从40吨扩至100吨以支撑高增。 二、传统主业稳中有进、牙膏品类打开新空间。口腔护理业务收入10.37亿元，同比+23%。其中，牙膏品类表现突出，收入首次破亿达1.62亿元，成为新增长点。牙刷业务稳健增长，湿巾业务在下半年企稳回升，全年收入3.79亿元，同比降幅收窄至-2.33%。2026年初牙刷、湿巾在手订单饱满。 三、投资收益大幅改善、薇美姿扭亏贡献利润弹性。参股公司薇美姿经营显著改善，全年实现净利润9127万元，为公司贡献投资收益2336万元。相较2024年因亏损及计提减值对业绩的拖累，2025年薇美姿的投资收益驱动公司扭亏为盈。 考虑到26年牙膏大客户持续放量、自有品牌亏损收窄叠加善恩康高毛利下维持高增，我们预计公司26-28年归母净利润为1.5/1.8/2亿，对应PE为23.5/19.7/18.1X，维持推荐评级。