**匠心家居：Q4收入靓丽、业...

**匠心家居：Q4收入靓丽、业绩符合预期，强产品力奠基超额成长**

公司公布25年业绩25年收入33.8亿，+32.6%；归母8.6亿元，+25.6%；扣非归母8.1亿元，+32.6%，其中Q4收入8.7亿，+24%，归母2亿，-21%。 新客、店中店推动Q4延续高增。1）新客：25年新增89家，Q1-Q4分别22/26/19/22家，持续高速拓展带动收入增长，其中9家为全面TOP100零售商，3家入选百强之外榜单。2）强产品力推动店中店建设，公司于客户中基于模式与效率升级份额持续提升，2025年公司TOP10客户采购额增幅在0.65%-477.14%，其中5家客户增幅超50%、2家客户增幅超200%。 汇兑、返点机制调整拖累盈利表现。1）汇兑：25Q4财务费用中汇兑损失约2000万，24年同期为收益3400万；公允价值变动损失（主要为美元理财）2820万，24年同期为收益1744万，剔除汇兑影响因素后公司25Q4利润2.48亿，较24年剔除汇兑贡献后2亿同比+24%，与收入同步，反映产品结构升级应对关税分担影响；2）返点机制：24年公司返点集中在24Q4高基数，25年机制调整后多数为季度平均，Q4仍有小部分返点，综合汇率影响毛利率表现，实际表现优异。 风险提示：汇率波动，店中店建设不及预期 欢迎联系：史凡可18811064824/傅嘉成/曾伟13505600928/褚远熙/曹馨茗