**被动元器件行业点评：国内龙...

**被动元器件行业点评：国内龙头Q1业绩超预期，MLCC行业有望迎来结构性上行**

淡季不淡，三环Q1收入&利润同环比均实现增长。三环集团26Q1实现营收26.81亿元，同比+46.25%；归母净利润7.91亿元，同比+48.48%，超出市场预期。根据公司公告，Q1强劲增长主要受益于MLCC业务及光通信业务。 MLCC行业有望迎来结构性上行周期。AI服务器中MLCC用量相比传统服务器达翻倍以上，其中高容值MLCC占比高达80%。在高涨的AI需求下，村田稼动率持续高位，并于4月1日正式涨价，涨价范围瞄准AI服务器专用高容MLCC、高端车规级MLCC，涨幅15%-35%，为近三年首次大规模调价。4月14日，太阳诱电官宣5月1日起上调MLCC等全品类价格，成为首个跟进的日韩大厂。 AI需求持续强劲，海外龙头产能持续吃紧，行业涨价有望持续。在此背景下我们认为国内中高端MLCC及相关产业链将持续受益，建议关注国产MLCC龙头企业三环集团、MLCC载带&离型膜核心供应商洁美科技。 风险提示：下游需求不及预期；国内厂商客户拓展不及预期；研发节奏不及预期。