**三环集团：Q1归母同比+4...

**三环集团：Q1归母同比+48%**

三环集团：Q1归母同比+48%，看好MLCC业务受益涨价趋势+SOFC业务放量增长 26Q1业绩整体超预期：公司实现营收26.81亿元，同比+46.25%，环比+7.29%，归母净利润7.91亿元，同比+48.48%，环比+19.86%，扣非归母净利润7.22亿元，同比+60.82%，环比+33.04%；毛利率为43.49%，同比+2.48pcts，环比+2.27pcts。 MLCC产业涨价趋势明确。当前经销商Q1先行（高容涨幅30%~50%）、原厂中4月太阳诱电先行，我们认为村田、三星等大厂有望跟进（4月30日村田法说会是重要观测窗口）。看好三环集团等本土厂商有望享受产能外溢，初期受益份额提升，若涨价持续性超预期也有望跟进涨价。且三环集团今年亦积极推动扩产（预计有30%+扩产）。 看好公司在服务器、手机、车规等高容MLCC产品领域持续突破。公司是国内MLCC龙头，继续突破并量产超高容大尺寸产品，并加深与服务器、汽车电子等应用领域的客户合作。 SOFC业务有望迎放量增长。我们预计公司25/26年SOFC隔膜板业务营收分别为~3亿/10~15亿，26年高增趋势明确。 电子徐涛/夏胤磊/叶达