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【华泰夏路路Jonos团队】腾讯混元3（Hy3Preview）发布：差距收敛，但仍未跻身第一梯队 华泰观点：腾讯AI基模与头部差距收敛，混元3本次迭代后，进步程度符合预期，泛C端的实用性上进步显著，同时Agent性价比较佳。我们测评显示仍落后于第一梯队。当前代际差距约6个月，2H仍有望缩窄（微信生态和内部数据优势）。混元3采用295B中等参数量级，融合快慢双路径的设计，有效提升算力利用效率。 混元3的核心亮点： 一、长上下文能力、图片与文档识别增强：我们测评发现，复杂纪要和长文本场景中，混元3能够较好识别隐含的项目细节与重点信息，亦能较好识别图片、excel中的信息，适配开会信息整理等场景 二、代码与Agent能力提升：混元3的评测表现明显提升，但整体仍弱于GLM-5与Kimi2.5。我们的测试显示，混元3在WorkBuddy中的效果有一定改善，但其在工具调用过程中对错误的修复能力仍有不足。 三、C端交互体验持续优化，对用户模糊意图的理解能力更强，回复风格亦更为生动 四、主打高性价比，可承接高频、非复杂需求，32K以下的输入输出价格为0.23、0.94美元。对比MiniMax2.7为0.3、1.2美元，GLM-5.1为1.4、4.4美元 腾讯对接分析师：Joanne丁骄琬、牟睿捷