**【西部银行】平安银行26Q...

**【西部银行】平安银行26Q1业绩点评：保险代销表现亮眼，业绩增速双转正**

Q1营收同比+4.7%，利润同比+3.0%，单季利润增速自24Q3来首次转正。总体略超预期 建议持续跟踪公司业绩筑底反弹趋势和包袱处理节奏，Q1年化ROE11.8%，P/B仅0.47x，股息率5%+，配置性价比凸显，估值修复空间可观。 财报亮点： 1、业绩反弹节奏提前，Q1业绩增速双转正； 2、信贷量增价平，息差环比+1bp，信贷投放量能修复，公司业务转型有成效，Q1净利息收入降幅收窄，预计全年增速继续回升； 3、中收表现亮眼，Q1同比+12%，增速较25A扭正，主因集团内银保渠道协同强化，Q1保险代销佣金同比翻倍高增，看好公司财富管理业务收入弹性； 4、不良生成压力大幅减轻，零售风险下台阶，存量对公房地产风险持续缓释： >>Q1不良生成率0.71%，较年初大幅下降72bps；Q1核销不良54亿元，同比少处置117亿元； >>Q1零售不良环比持平，其中个人经营贷实现不良额/率双降； >>对公涉房业务敞口持续压降，Q1继续净减61亿元，相关信贷不良率较年初下降9bps至2.13%，开发贷、物业经营贷LTV分别为43%、52%，后续风险有望持续缓释。 风险提示： 1、客群转型+有效信贷需求不足或仍制约公司扩表，收入低基数效应逐步消化后业绩弹性或减弱； 2、房地产+零售包袱处置难拆透，拨备面对各类外部扰动有下行压力。 欢迎联系【西部银行团队】：周安桐/程宵凯/喻麟靖