**中国海防2025年及202...

**中国海防2025年及2026年一季报整理**

事件：公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营收35.36亿元，同比增长11.44%；实现归母净利润1.21亿元，同比减少47.12%；扣非后归母净利润0.71亿元，同比减少36.44%。2026Q1公司实现营业收入5.32亿元，同比增长4.09%，归母净利润2588.01万元，同比减少17.30%，扣非后归母净利润2110.37万元，同比减少23.87%。 分季度看，公司2025年四个季度分别实现营收5.11亿元（同比+42.73%，下同）、8.74亿元（+9.30%）、5.39亿元（-24.49%）、16.12亿元（+23.88%）；公司2025年四个季度分别实现归母净利润3129.33万元（-11.45%）、6328.06万元（-19.12%）、5960.43万元（-19.12%）、-3362.31万元（-142.60%）。 2025年，受市场及特定行业价格政策等多重因素影响，公司整体产品毛利率下降。2025年，公司毛利率为23.30%，同比减少4.71pct；归母净利率为3.41%，同比减少3.78pct。2026Q1，公司毛利率为29.58%，同比减少5.75pct，归母净利率为4.86%，同比减少1.26pct。 水声电子防务产品收入增长，毛利率减少。水声电子防务产品实现营业收入13.28亿元，同比增长21.69%，毛利率为20.82%，同比减少5.99pct；受特定客户价格政策影响，水声电子产品毛利率进一步下降，其中，长城电子受价格政策以及部分项目实物竞优失败等多重因素影响，利润大幅下滑。 特装电子产品新质新域方向出现突破和增长。特装电子产品实现营业收入6.70亿元，同比减少8.38%，毛利率为27.55%，同比减少8.95pct。特装电子方向上，虽然受产品价格及订单需求波动影响部分传统业务营收出现下降，但一些面向新质新域方向业务出现突破和较快增长，如运动控制产业订单规模增长近亿元，同比增长超50%；特装电源在国产化替代方向取得较快增长，成功落地某型电源千万级项目，签约航天空间某星载配套项目，实现零的突破，打开太空应用新赛道。 电子信息产品收入增长，毛利率小幅减少。电子信息产品实现营业收入14.63亿元，同比增长15.68%，毛利率为22.44%，同比减少0.71pct。 2025年，子公司海声科技实现营业收入9.58亿元，同比增长19.95%，净利润1.36亿元，同比增长42.86%；子公司辽海装备实现营业收入6.59亿元，同比增长20.87%，净利润0.65亿元，同比增长21.09%；子公司长城电子实现营业收入3.04亿元，同比增长4.24%，净利润为-1.32亿元，同比减少696.62%；子公司连云港杰瑞自动化实现营业收入1.97亿元，同比减少5.91%，净利润为0.13亿元，同比减少12.88%；子公司连云港杰瑞电子实现营业收入9.41亿元，同比减少4.48%，净利润为0.69亿元，同比减少43.43%；子公司青岛杰瑞自动化实现营业收入4.96亿元，同比增长42.98%，净利润为-279.40万元，同比减亏0.52亿元。 2025年及2026Q1期间费用率同比减少。2025年，公司期间费用总额6.86亿元，同比减少2.01%，期间费用占营收比重19.39%，同比减少2.66pct；其中，销售费用0.61亿元，同比减少9.86%；管理费用2.74亿元，同比减少3.09%；财务费用117.07万元，同比增加173.78万元；研发费用3.49亿元，同比减少0.10%，占营业收入的9.87%，同比减少1.14pct。2026Q1，公司期间费用总额为1.38亿元，同比减少2.09%，占营业收入的26.01%，同比减少1.64pct。 2025年经营活动现金流量同比大幅增长。2025年，公司经营活动现金流量净额3.17亿元，同比增长309.82%；投资活动现金流量净额-0.94亿元，同比2024年的-9.93亿元增加8.99亿元；筹资活动现金流量净额-1.16亿元，同比2024年的-2.95亿元增加1.79亿元。2026Q1，公司经营活动产生的现金流量金额为-0.85亿元，同比增加1.37亿元。 2025年应收账款同比增长。截至2025年末，公司应收账款43.46亿元，同比增长4.87%，应收账款周转率0.83次，同比持平；截至2026Q1末，公司应收账款43.57亿元，较年初增长0.24%。 2025年存货同比减少。截至2025年末，公司存货13.62亿元，同比减少19.24%。其中，原材料3.86亿元，同比增加1.36%；在产品1.80亿元，同比减少21.59%，库存商品0.93亿元，同比增长15.48%。截至2026Q1末，公司存货14.24亿元，较年初增长4.54%。 利润分配方案：公司已派发2025年度中期现金红利4974.41万元（含税），占2025年归母净利润的41.26%；2025年度利润分配不派发现金红利，不送红股，不进行资本公积转增股本。 资料来源：公司公告 本信息材料仅为对公开资料的整理信息，不涉及分析师的研究观点及投资建议。 【兴证军工】石康/李博彦/石砾/董昕瑞/徐东晓/周登科/张博宇