**【建投食饮|杨骥】水井坊2...

**【建投食饮|杨骥】水井坊2025年报&2026Q1报告摘要**

2025全年 【收入&预收款、利润】 全年营收+30.38亿元，-41.77% 预收款较年初-1.43亿元 营收+预收款变动合计+28.95亿元，-41.48% 归母净利润+4.06亿元，-69.73% 扣非归母净利润+3.95亿元，-69.89% 【现金流】 销售收现+32.28亿元，-39.64% 经营性净现金流-6.24亿元，-183.96% 【利润率】 毛利率+79.85%，-2.91pcts 销售费用率+28.09%，+3.02pcts 管理费用率+15.82%，+7.62pcts 归母净利率+13.36%，-12.34pcts 扣非归母净利率+13%，-12.14pcts 2025Q4单季度 【收入&预收款、利润】 Q4营收+6.9亿元，-51.73% 预收款较Q3-0.56亿元 营收+预收款变动合计+6.34亿元，-52.1% 归母净利润+0.8亿元，-63.02% 扣非归母净利润+1.3亿元，-35.74% 【现金流】 销售收现+9.23亿元，-31.39% 经营性净现金流+2.42亿元，-909.1% 【利润率】 毛利率+78.71%，-3.57pcts 销售费用率+17.38%，-21.29pcts 管理费用率+18.12%，+11.15pcts 归母净利率+11.58%，-3.54pcts 扣非归母净利率+18.81%，+4.68pcts 2026Q1单季度 【收入&预收款、利润】 营收+8.16亿元，-14.92% 预收款较年初-1.17亿元 营收+预收款变动合计+6.99亿元，-26.11% 归母净利润+1.71亿元，-10.12% 扣非归母净利润+1.69亿元，-10.97% 【现金流】 销售收现+6.01亿元，-17.91% 经营性净现金流+0.7亿元，-112.2% 【利润率】 毛利率+79.84%，-2.14pcts 销售费用率+24.02%，-3.48pcts 管理费用率+10.83%，+1.84pcts 归母净利率+20.96%，+1.12pcts 扣非归母净利率+20.77%，+0.92pcts 建投食饮杨骥团队