**北方华创2026年一季报点...

**北方华创2026年一季报点评：利润率快速修复得到验证，关注订单加速增长趋势**

公司2026Q1实现收入103.23亿元，YoY+25.80%，归母净利润16.35亿元，YoY+3.42%。 公司收入如常快速增长，符合预期，国内下游扩产趋势明确，公司地位稳固、工艺覆盖度和市场占有率增长。 此外，公司期末存货和合同负债金额分别为286亿元、42亿元，保持健康，经营趋势和订单情况依然向好。 毛利率回归健康水平，先进机台验证影响并非常态化趋势 公司2026Q1毛利率40.77%，环比提升3.6个点，回归健康水平，正如我们前期判断，先进机台验证中零部件迭代升级成本导致的波动，都是一次性或者阶段性的影响，很快就会恢复。 26Q1净利率15.19%，同样恢复健康，也证明年底低净利率并非经营常态；公司为迎接下游需求爆发，持续加大研发投入以及扩张人员，未来随着转化为产品与收入，费用率及净利率仍有改善空间。 国内扩产大周期，公司平台化布局持续完善 --全球存储高景气、供给紧缺，龙头CAPEX大幅增加，国内叠加本土化需求，扩产更为迅速；国内先进逻辑产线自25年进入百花齐放阶段，未来几年有望加速。中长期来看，国内存储和先进逻辑均有数倍扩产空间，扩产力度和持续性值得期待。 --公司平台化布局持续完善，刻蚀、沉积、炉管、湿法清洗等设备的工艺覆盖度和占有率稳步提升；涂胶显影设备领域控股芯源微；离子注入机等新品快速落地形成新增量；键合设备已发布推出。未来随着内生外延不断推进，公司平台化龙头地位更加稳固。 这个时点看公司，更应该看未来的主要矛盾，一方面毛利率已快速修复，一方面费用侧的影响将持续改善，更重要的是今年明年公司的半导体订单增速有望上修至今明年各增长40%以上！意味着2027年公司半导体订单有望达到760以上（390*140%*140%），叠加非半导体总计约850亿订单！对应当前市值约4.4倍2027年订单估值，建议积极关注！