**【联赢激光】2025年报&...

**【联赢激光】2025年报&2026一季报点评**

【联赢激光】2025年报&2026一季报点评：营收稳健增长，看好公司受益于锂电新Beta 25年业绩稳健增长，看好后续增速： 2025业绩稳健增长，看好后续增速。2025年公司营收为32.61亿元，同比+3.55%；其中动力及储能电池营收为21.19亿元，同比-5.94%，占比64.97%；消费电子营收为7.50亿元，同比+35.97%，占比22.99%；汽车及五金营收为2.43亿元，同比+25.05%，占比7.45%；光通讯营收为0.20亿元，同比-60.89%，占比0.61%； 其他营收为0.78亿元，同比+11.67%，占比2.39%。。归母净利润1.67亿元，同比+1.05%；扣非归母净利润1.42亿元，同比+8.74%。2025Q4单季公司营收10.14亿元，同比-1.21%，环比+11.23%；归母净利润0.59亿元，同比-5.32%，环比-2.15%，我们认为主要受部分订单确收节奏影响，有望于2026年增厚业绩。2026Q1公司营收为8.85亿元，同比+1.74%，环比-12.66%；归母净利润为0.46亿元，同比-2.08%，环比-22.35%；扣非归母净利润为0.40亿元，同比-4.32%，环比-25.93%。 低毛利率订单已陆续确收，看好盈利能力加速修复： 2025年公司销售毛利率为27.79%，同比-2.23pct；其中动力及储能电池毛利率为20.82%，同比-4.23pct；消费电子毛利率为47%、同比-0.89pct、光通讯为毛利率52.12%，同比-0.88pct。销售净利率为4.94%，同比-0.12pct；期间费用率为24.60%，同比-0.29pct。2026Q1公司销售毛利率为26.86%，同比+0.84pct，环比+0.86pct；销售净利率为5.19%，同比-0.19pct，环比-0.76pct。 订单加速落地，现金流显著改善： 截至2026Q1末公司合同负债为24.23亿元，与2025年末比+40.17%；存货为31.38亿元，与2025年末比+17.24%。2026Q1公司经营性现金流为3.26亿元，同比+666.53%，环比大幅转正，主要系公司报告期内销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加所致，反映出公司回款情况显著改善，订单执行进度加快。 全固态电池装配线成功交付头部客户，有望充分受益于固态电池激光用量提升。公司针对全固态电池生产，全面布局电芯制程配套设备，相关产线现已批量交付行业头部动力电池客户，技术验证顺利推进，未来有望伴随行业产业化落地加速放量。 加速平台化布局，高毛利非锂电订单持续落地，将长期优化公司盈利结构。2021年以来公司积极布局高毛利新兴业务，涵盖3C电池、高精密半导体设备零部件焊接、高低压继电器等，2025年消费电子等高毛利业务延续高景气，毛利率高达47%，显著高于传统锂电业务的21%。 风险提示：下游扩产不及预期，新产品研发及验证不及预期。 【东吴机械】周尔双/李文意/谈沂鑫