**东鹏饮料26Q1业绩点评：...

**东鹏饮料26Q1业绩点评：业绩符合预期，利润率表现优秀（20260429）**

业绩：26Q1公司收入/归母净利润/扣非净利润分别59/12.8/12亿元（同比+21.5%/+28%/+25%），业绩符合预期。 一、产品端：“1+6”多品类战略推进顺利,特饮环比提速、补水啦去库、新品翻倍增长。受益于春节错峰+礼盒销售好，26Q1能量饮料/电解质饮料/其他饮料收入分别为44.1/6.45/8.26亿元，同比分别为+13.1%/+13.2%/+120.4%。 一、特饮：25Q1-4特饮单季增速分别26%/19%/15%/9%，26Q1环比提速，新推的250ml金瓶为能量增量主力； 二、补水啦：补水啦新增4个口味，Q1产能紧缺&去库存&主动收缩促销等因素下表观增速放缓； 三、其他饮料：为核心增长驱动力，其中海岛椰春节礼盒放量显著；焙好茶两广试点，H2或铺全国；果之茶下沉市场亮眼，新推出300ml新规格进军餐饮；港式奶茶探索市场；东鹏大咖稳健增长，其他饮料品类均具备较强的成长潜力。 二、市场端：华东/华北延续40%+增速。26Q1华南/华中/华东/华西/华北战区收入分别为14.1/13.7/10.5/9.7/9.2亿元，分别同比增长3.0%/17.9%/42.1%/19.2%/43.6%。期内经销商数量净增加149家，主要集中在华东市场。 三、盈利端：成本红利持续释放，盈利端表现积极。26Q1毛利率/净利率分别+2.4/+1.1pct至46.9%/21.3%，毛利率提升主因产品体量提升后促销力度收缩+成本红利（PET锁全年，白砂糖锁了部分）等；净利率提升幅度略弱主因费用率小幅抬升（前置冰柜投放+春节营销）：销售/管理/财务费用率分别变动+0.67/+0.34/+0.59pct至17.4%/2.8%/0.22%，财务费率同比提升系定期存款利息收入减少。 投资建议：2026年全年来看—一、公司1+6品类战略清晰，能量饮料海外市场仍欧开拓空间，其他品类单品在规格补充和口味补充下蓄势待发，平台型企业结构愈发清晰；二、渠道端增长抓手较多，单点卖力有望进一步提升（冰冻化率推进+SKU补充+乐享等活动为终端赋能以及产品力的提升）。三、海外市场具备增长潜力。维持此前预测，预计26年收入/利润增速20%+/25%+，A对应21x/H对应20x。估值低位建议关注旺季动销提速！