**世纪华通：2025&26Q...

**世纪华通：2025&26Q1业绩符合预期，点点SLG+休闲品类跑通**

事件：公司25年营收379亿（同比+68%），归母净利润56亿（同比+362%），公司业绩预告利润区间为【55.5，69.8】亿，扰动主要系25年处理上海IDC资产减值7亿+所致；26Q1实现营收110亿元（同比+35%/环比+3%），归母净利润20.3亿元（同比+50%/环比+62%），26Q1利润符合我们业绩前瞻中的预测（20亿元）。 ＃点点互动基本面扎实：25年公司游戏业务收入363亿（+73%），点点两子公司贡献收入295亿+，净利润约50亿。26Q1销售费用：48.3亿元（环比+22.5%，主要系点点买量宣发增加），销售费用率43.9%（同比+8pct，环比+6.95pct）。＃后续业绩增长高确定性：26Q1末公司合同负债13.9亿元，环比25年底增加7%；递延所得税资产：13亿元（较期初+5%）。 ＃产品端：1）两款核心SLG延续强劲表现，26年3月稳居出海手游TOP3；2）休闲品类的TTM排名提升至第7；3）国内盛趣聚焦经典IP产品的研运。 后续展望：1）短期SLG买量竞争减缓+IDC减值风险出清；2）休闲品类的产品矩阵扩容，头部产品的流水增长延续；3）海外谷歌渠道分成的降低的长期利好。 PE回落至15x，我们认为当前市值并未合理反应公司A股游戏龙头的价值，建议把握抄底机会。 公司近况详询传媒林起贤/赵航18016219684