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【GJQC】爱柯迪：铝价上涨短期影响业绩，主业稳健增长+新业务释放，底部持续推荐！ 事件：公司发布25年年报及26Q1报告，25年公司实现营收74.13亿元，同比+9.89%，实现归母净利11.71亿元，同比+24.69%。26Q1实现营收19.22亿元，同比+15.40%，实现归母净利2.19亿元，同比-14.89%。 收入：26Q1卓尔博并表贡献收入增量 26Q1实现营收19.22亿元，同比+15.40%，剔除卓尔博后收入同比持平，Q1排产为阶段性底部，预计Q2排产环比提升20%。 利润：原材料涨价+汇兑影响业绩、利润短期承压 26Q1实现归母净利2.19亿元，同比-14.89%；一、卓尔博贡献3kw，二、毛利率27.36%，同比-1.37pct，环比-0.77pct，Q1铝价预计对毛利率影响约2pct；二、26Q1期间费用率为14.66%，同比+3.28pct，其中汇兑影响0.4e；三、另外，信用减值冲回0.16e。 预计26年归母净利14.5亿元，对应PE仅12X，处于历史底部，市值因为Q1汇兑、铝价等阶段性触底，底部重点推荐！ 一、主业稳步增长，公司25年订单167e（24年114e），公司收入40%+来自海外，且小件ASP较低，预计年降压力可控，原材料价格上涨1~2Q可以传导至下游，主业增长确定性强。 二、向镁压铸及锌合金向新领域拓展拓展，预计27/28年镁合金压铸收入分别为2/4e，锌合金向光模块领域拓展； 三、新业务进展顺利，25年并表卓尔博，布局微电机定转子，小张总带队开拓具身第二成长曲线； 三、当前位置，我们预计26年归母净利14.5亿元，对应PE仅12X，处于历史底部，目前国内铝价趋于平稳，底部重点推荐！