**中国中免26Q1业绩高增，...

**中国中免26Q1业绩高增，高端消费复苏业绩验证**

2026Q1收入169.06亿元，yoy+0.96%；归母净利润23.48亿元，yoy+21.18%。公司25Q4、26Q1连续两个季度业绩高增，自25年下半年开始的高端消费复苏逻辑业绩验证。 公司收入增速低于业绩增速。我们认为主要是上海机场26年开始由日上免税变更为中免，带来的门店变更影响，上海机场渠道销售预计下滑。根据公司季报，26Q1海南地区实现收入125.85亿元，yoy+28.26%。海南离岛免税已成中免最核心销售渠道。 展望26年，9月之前整体基数较低，我们预计趋势将持续，高端消费复苏我们仍将持续跟踪。 风险提示：门店经营不及预期等 欢迎交流中泰商社郑澄怀/张骥