**政策加码强化产能去化，继续...

**政策加码强化产能去化，继续推荐生猪养殖板块**

事件：2026年4月28日，中共中央政治局会议重点提及“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”，相较于24年7月“抓好农业生产，努力夺取全年粮食丰收”的表述而言，指向性明显更强，主要原因或在于：1）猪价创06年以来新低对CPI造成较大拖累；2）猪价剧烈波动可能导致散养户加速出清。 产能调控政策或迎加码。24年7月政治局会议首提防止“内卷式”竞争，生猪行业参考十大反内卷行业进行产能调控。25年发改委以及农业农村部通过约谈集团猪企等方式自上而下引导行业去产能，全国能繁母猪产能调降至26Q1末的3904万头，累计调降幅度3.6%。但产业端通过种猪改良、精细化管理、疫病防控等方面的努力取得生产效率的显著提升，变相增加行业供给。26年4月全国生猪均价跌至8.8元/公斤，创下06年以来新低。我们认为，本次政治局会议指向明确，后续产能调控政策或迎加码，如在产能备案、直接/间接融资、环保等方面的干预或进一步加强。 行业深亏或倒逼产能加速出清。中期来看，全国能繁母猪产能于25年7月起进入去化通道，但累计调减幅度有限，而行业生产效率明显抬升，预计26年猪价中枢下移，持续消耗行业现金流。短期来看，截至目前，全国自繁自养生猪/外购仔猪养殖头均亏损分别为340元、184元，历史上看均处于深度亏损状态。而行业出栏体重仍维持在129kg的较高水平，或对短期猪价反弹形成压制。亏损时间&深度决定产能去化幅度，进而决定后市猪价上涨高度。 投资建议：继续推荐生猪养殖板块。当前生猪养殖板块处于周期与估值双底部，行业深亏倒逼产能出清，政策加码或进一步强化产能去化逻辑，进而抬升后市猪价上涨高度。重点推荐牧原股份、温氏股份，建议关注正邦科技、神农集团、德康农牧、巨星农牧、东瑞股份、天康生物、中粮家佳康等。 风险提示。农产品价格波动超预期；上市公司销量/成本不及预期；突发不可控疫病；重大食品安全事件等；政策扰动等。