**行业β上行+个股供给催化”...

**行业β上行+个股供给催化”双重叠加的攻守兼备窗口**

行业β上行+个股供给催化”双重叠加的攻守兼备窗口，优先配置“五朵金花”——三峡旅游、黄山旅游、三特索道、九华旅游、丽江股份，兼顾确定性与弹性【零售社服】 根据交通运输部的权威预测，全社会跨区域人员流动量将创历史同期新高。预计将达15.2亿人次，日均3.04亿人次，同比增长4%。铁路、民航保持高位运行。预计假日客流分别达1.07亿人次、1175万人次。（去年五一假期铁路1.01亿人次，民航1115万人次；分别同比增长5.9%、5.4%）。市场对于燃油费增加反噬旅游需求的担忧正在逐步被证伪，接下来五一+春假+端午+暑假，来到了真正的出行旺季，优先配置拥有绝对空间、供给催化强且需求端稳定增长的文旅标的。 三峡旅游 商业模式优秀（内河游轮+省级游轮全覆盖），省际游轮打满能达到35%以上的GOP，供给增量确定性强，终端需求跟踪下来非常超预期，且沿江高铁的开通预计极大程度增强宜昌市的可通达性，需求或再度爆发。 黄山旅游 东黄山带来的增量并非简单的多一条索道这么简单，主要是压制黄山估值的核心因素——供给被历史性的掀开天花板，这对于名山大川来说，是非常难得的历史机遇，助力黄山年度承载量向上跨越。 三特索道 全国多地项目布局，核心资产（梵净山、华山、猴岛、珠海等）形成“强IP+强运能”的现金流基本盘；“存量改造+新建项目”提高运能与效率，利润曲线逐步上移。国资入主后治理与财务结构改善，分散单景区波动。 九华旅游 终端需求确定性高，公司治理效率高，每年稳定客流双位数增长，虽然一季度略低于预期，但是是由于春节前后的时间问题导致，池黄高铁开通后的带动效应在逐渐增强，狮子峰索道贡献27年业绩增量。 丽江股份 虽然丽江股份当前的关注度还不够高，但是我们认为是下一个可以重点关注的名山大川，最核心的增量在于牦牛坪索道的更新改造，极大概率会呈现量价齐升的状态（承载力或翻8-10倍），丽江之所以可以索道提价，与其股权结构密不可分，也与历史上丽江的索道票价过低（18年被限制的太严重了）有关，是少数能够实现索道提价的稀缺标的。 欢迎交流：赵令伊/杨光