**【中金美国钢铁】纽柯钢铁N...

**【中金美国钢铁】纽柯钢铁Nucor1Q26KeyTakeaways**

1Q26收入环比+24%至95亿美元，调整后EPS环比+98%至3.24美元，大幅超市场预期，主因出货量超预期，且EPS高于此前公司发布的1Q26指引（2.7-2.8美元） 发运量：外部发运量（钢铁+下游钢产品+原材料）环比+3%至742万吨、创历史记录，其中钢铁环比+22%至562万吨、下游钢产品环比+13%至116万吨 价格：平均售价（钢铁+下游钢产品+原材料）环比+3%至1279美元/吨，其中钢铁环比+5%至1074美元/吨、下游钢产品环比持平于2405美元/吨 2Q26展望：公司预计盈利环比改善，其中钢铁业务受益于价格改善、金属利润提升（其中板材和中厚板是最大贡献者），下游钢产品业务受益于出货量改善、价格稳定（部分长交货时间产品的利润受基板成本上涨影响，但随着公司处理积压订单并逐步实现售价提升，利润率有望改善），原材料业务受益于价格改善（尤其是DRI） 2026年展望：预计全年出货量增幅超5%、甚至接近两位数（1Q口径~5%），得益于1）市场需求稳定，其中数据中心、能源、边境围栏和基础设施等需求旺盛，但消费品、传统办公、重型机械和农业等需求依旧疲软，公司预计26年美国消费量保持稳定、持平或小幅+2%；2）贸易政策对进口的抑制；3）公司对已投项目的高效落地，为当前强劲的细分市场提供服务 WV板材厂项目进展：26年逐步推进各环节的调试工作（2Q启动酸洗线，年底前所有环节调试完成），27年初商业出货量逐步提升、首要任务是安全可靠地运营，预计27年底产能利用率达到50%