**【建投食饮|杨骥】西麦食品...

**【建投食饮|杨骥】西麦食品业绩要点及涨停点评：收入如期提速，业绩再超预期**

Q1拆分：复合燕麦同增28.5%；纯燕麦增速超过16%；冷食同增18.5%； 线下增长超过20%，量贩4kw+，翻倍增长；山姆1300w纯增量；流通渠道双位数以上增长，cvs接近双位数，线下压力感觉比之前更小，未来还有很多渠道下沉的空间； 线上报表口径不到25%，主要系会计口径买赠促销核算（实际管报口径会更高，抖音10%增长，天猫超过60%增长，京东十几增长） 费用：线上费用投放优化下、收入增速没受影响，在抖音主动控费（抖音已经盈利，盈利能力进一步提升），因此销售费用率降低较多；B2B费用率低，盈利能力并不低； 山姆：燕麦片400多万月销，认可度较好，3月进了冷泡燕麦表现不错，还在持续沟通新品； 药食同源：Q1收入3kw+，全年2亿目标（包含线上），公司费用投放相对克制，希望有较好的盈利能力，Q1线上还没怎么做，后续会加大线上推广力度，目标是吸引更多非燕麦的新客户，减少对燕麦品类的影响； 目前看线下的影响有限，后续打算主要在抖音小红书做针对性、更精准的投放，面向不同的客群； 利润率拆分：原材料带动1个多点，节约1kw利润，预计后续几个季度保持较好贡献；费用率改善两个多点，规模效应释放； 有机燕麦：过去受限原材料产量影响，张北工厂落成后产能问题解决，在山姆表现良好，Q1继续高增长，超过7kw收入；格局层面更优、公司非常领先，市场里没有动作较大的友商，主要是公司在推； 联系人：杨骥、高畅