**固德威2025全年&202...

**固德威2025全年&2026一季度简评**

1、公司公告2025年实现收入、归母净利润、扣非归母净利润88.89、1.35、0.35亿元，同比增长31.93%、318.27%、118.03%。其中25Q4单季度收入、归母净利润、扣非净利润26.95、0.54、0.36亿元，同比增长50.18%、176.34%、122.16%。 2、2025全年综合毛利率21.51%，同比提升0.56pct。2025全年业绩扭亏为盈，主要系毛利较高的境外逆变器和储能电池收入增加，带动净利润增长。2025各项费用率合计19.15%，同比减少2.16pct。 3、业务拆分 光伏逆变器：收入35.17亿元，同比增长31.27%；毛利率27.50%，同比提升2.55pct。 户用系统销售：收入31.09亿元，同比增长1.62%；毛利率10.96%，同比减少3.16pct。 储能电池：收入15.46亿元，同比增长226.95%；毛利率26.26%，同比减少5.52pct。 逆变器总销量约87.25万台，其中并网机约73.64万台，占比84.4%；储能机销量约13.61万台，占比15.6%。 区域结构：海外销量约43.44万台，占比49.79%；国内约43.81万台，占比50.21%。 储能电池系统销售约为1.2GWh。 【26Q1】 2026Q1实现收入、归母净利润、扣非归母净利润23.61、1.01、0.97亿元，同比增长25.42%、462.04%、255.31%。增长态势延续。26Q1有约2-3亿元海外收入因未达到结算条件暂未计入。 盈利能力显著提升。26Q1综合毛利率26.33%，同比提升6.92pct。主要系收入结构优化，境外逆变器及储能电池销售额与毛利额显著提升。 多个市场需求快速提升，公司地位巩固。澳洲市场，2026年初三相一体机获得CEC列名后需求快速提升，公司整体市场份额已排名第一；欧洲市场目前每周订单额超1亿元，为去年同期的2倍以上。英国、亚非拉市场也均表现出强劲需求。主要系各国对能源安全更加重视，出台一系列刺激政策。 Q1收入估算： 并网逆变器收入5.2亿，占比22%； 储能逆变器收入3.6亿，占比15%； 电池收入8.7亿，占比37%； 户用分布式系统（裕德）4.3亿，占比18%； BIPV0.1亿，热泵0.4亿。 结论： 2025年实现扭亏为盈，26年一季度延续高增长态势。海外市场成为核心增量，储能产品升级和收入结构优化支撑盈利水平。全年维持120亿元营收、12亿元净利润目标。