**联讯仪器：Q1业绩超预期，...

**联讯仪器：Q1业绩超预期，光模块扩产景气催化业绩表现**

公司发布2026Q1季报，实现收入4.88亿，同比+142.52%；实现归母净利润1.19亿，同比+515.17%；实现扣非归母净利润1.16亿，同比+564.64%。 受益于AI算力爆发，数据中心建设进程加速，带动高速光通信产品需求持续高速增长，公司下游客户扩产意愿强烈，推动公司通信测试仪器等产品市场需求快速增长，进而带动公司业绩高增表现。 进一步看，公司存货7.51亿，环比2025Q4增长50.1%；合同负债2.10亿，环比2025Q4增长30.7%；显示公司新接订单景气，下游扩产旺盛。 公司盈利能力持续优化。2026Q1实现销售毛利率66.76%，同比+1.43pct；实现销售净利率24.34%，同比+14.76pct。销售规模的快速起量，在费用端产生明显优化。2026Q1公司销售期间费用率39.1%，同比-14.2pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-6.0pct、-6.7pct、-3.9pct、+2.4pct。 光模块头部企业资本开支非常明确，卡位核心企业供应链，有望持续受益资本开支增长。公司2025年前三季度前五大客户包括中际旭创、新易盛、Lumentum等国内外知名客户。2024年中国光通信测试仪器市占率9.9%，位列国内厂商第一，卡位稀缺性明显，后续展望公司光模块设备市占率持续提升。 预计2026、2027年公司归母净利润7、13.5亿，对应PE分别127X、66X。 欢迎交流！