**新乳业26Q1业绩交流要点...

**新乳业26Q1业绩交流要点20260428**

分产品表现： Q1低温双位数增长，低温酸优于低温鲜。常温中高个位数增长。新品占比保持10%+。 重点单品：1）唯品双位数增长，山姆芭乐酸奶再度上架至今30余日收入2000w+；2）活润20~30%增长，全国推进铺货，目标突破10亿；3）常温增长并非依赖低基数，而是重点帮扶，夏进春节动销好，宁陕区域带动增长。 分渠道： 新兴渠道：山姆、盒马、量贩、即时零售等新兴渠道增长达百分之几十，合计收入4~5亿元，显著增长。 D2C：双位数以上增长，除自主征订稍弱外，其余表现较好，送奶入户个位数增长。 盈利相关： 毛利率：低温高毛利品类占比提升是毛利率提升关键因素，奶价变动对盈利影响有限。 非经科目：Q1资产处置收益降损受益淘牛价格同比提升，资产减值测试好于同期，投资收益受益天友业绩改善。 净利率展望：将持续推动全年净利率提升，收入和净利率双增长的目标不变。原净利率翻倍目标将提前完成。 资本相关： 港股IPO：4月初已向联交所提交A1申请，目前处于审核过程，进展顺利。 可转债：年底到期，按到期偿还进行规划，总额约8亿元。