**【国泰海通】新乳业一季报交...

**【国泰海通】新乳业一季报交流要点20260428**

今天乳制品板块资金切换现象比较明显，新乳业绩后上涨，三元股份、妙可蓝多回落。龙头伊利将于明天（4月29日）发布年报一季报。 新乳业26Q1： 产品： 低温引领增长和盈利改善。26Q1低温保持双位数增长、低温酸奶略快于鲜奶；常温延续中高个位数增长，希望保持正增长。 新品保持双位数占比，山姆渠道芭乐酸奶回归（3月末上市以来1个多月销售超过2000万，直接来到25年旺季月销水平）。 渠道： 新渠道26Q1增速30%-40%，DTC取得不错的双位数增长。 净利率展望： 净利率提升目标不变。子公司盈利能力同比都有不错改善，主要由新品、产品结构和管理驱动。华东子公司受益低温品类增速较快，净利率在体内横向对比仍有提升空间。