**【爱旭股份】在手订单充足*...

**【爱旭股份】在手订单充足**

【爱旭股份】在手订单充足，海内外需求共振，成本控制能力强劲，看好BC龙头率先穿越周期，持续重点关注！ 2025年实现营收156.14亿元，同比+39.97%），归母净利润-18.22亿元，同比减亏；2026年一季度营收44.37亿元，同比+7.29%，归母净利润亏损4.4亿元。 ABC组件量利齐升、电池技改后有望改善 1.）出货方面，25年全年组件出货14.71GW，同比+132%，其中25Q4出货3.5+GW，26Q1出货4GW，海外占比提升至60%左右，目前海外需求高景气，开工率维持高位。盈利方面，Q1组件盈利改善明显，单瓦盈利估算达5分左右（海外盈利更优）。整体毛利率环比提升11%至7.2%，ABC组件业务发展势头强劲，3月核心利润已经率先转正。 2）需求方面，Q1合同负债环比+60%，在手订单超10亿元，开工率接近满产，反映BC市场旺盛需求。当前国内外BC渗透率持续提升，海外需求今年持续高增，公司产品供不应求，国内BC招标量持续提升，“反内卷”背景下，公司产品效率优势显著，渗透率有望持续提升。 3）BC当前溢价能力显著，盈利能力持续向好，公司Q1亏损主要由于电池业务拖累，根据近期公告，公司已经启动电池技改计划（义乌5GW+滁州6GW），看好后续公司业绩持续改善。此外，历史组件较低价订单、资产减值以及汇兑损失等阶段性因素对公司业绩有所影响，二季度业绩有望进一步改善。 4）在海外市场需求提速+国内招标起量的背景下，看好后续BC市占率持续提升，公司公司已建立专利壁垒+海外市场超前布局，叠加高效率+低银&去银化的产品成本优势，有望率先穿越周期，持续重点推荐！