**科锐国际：26Q1灵工稳健...

**科锐国际：26Q1灵工稳健增长，猎头&RPO延续回暖趋势，技术服务高弹性0427**

26Q1：营收38亿/yoy+15%，归母净利9187万/yoy+59%，扣非归母净利4729万/yoy+2.4%。非经中政府补助6kw/yoy+175%。 拆分：灵活用工yoy+15%，猎头yoy+66%，RPOyoy+35%，技术服务yoy+59%。Q1猎头及海外延续高景气且均扭亏为盈，禾蛙尚未扭亏主要系优化人员离职补偿，且今年部分营销费用计入Q1。 利润端：毛利率0.17%/yoy+0.2pct，归母净利率2.42%/yoy+0.7pct，扣非归母净利率1.25%/yoy-0.2pct。销售/管理/研发费用率1.04%/1.63%/0.65%，yoy-0.2/-0.2/+0.02pct。 26Q1公司成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位2214人，岗位外包及兼职专家业务累计派出16万人次/yoy+10.5%。 26Q1末禾蛙生态累计注册合作伙伴2万家/yoy+23.4%，累计注册交付顾问19.6万人/yoy+25.7%，累计参与交付顾问2万人/yoy+51.9%；累计运营招聘中高端岗位13.3万/yoy+71.3%，累计交付岗位2.8万/yoy+88.9%。 投资建议：预计26-27年归母净利3.3/4.0亿，PE14/12倍，维持“买入”评级。 联系人：何富丽/来舒楠