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**【国联民生轻工&中小盘】华旺科技25A&26Q1业绩速览**

业绩表现：25A：营收32.02亿元/yoy-15.03%，归母净利润2.71亿元/yoy-42.22%，扣非归母净利润2.61亿元/yoy-39.92%。26Q1：营收7.26亿元/yoy-14.40%，归母净利润0.65亿元/yoy-19.35%，扣非归母净利润0.58亿元/yoy-25.66%。 分业务表现（25A）：分产品看，装饰原纸收入25.55亿元/yoy-11.74%，毛利率16.04%/同比-2.91pct；木浆贸易收入6.37亿元/yoy-23.40%，毛利率1.42%/同比-3.34pct。分地区看，国内收入24.30亿元/yoy-17.33%，毛利率10.58%/同比-3.29pct；国外收入7.62亿元/yoy-3.22%，毛利率21.21%/同比-1.72pct；境外收入占比由20.25%提升至23.88%。 产销量情况（25A）：装饰原纸产量32.67万吨/yoy-1.57%，销量32.09万吨/yoy+0.23%。 费用表现：25A销售/管理/研发/财务费用率分别为1.23%/1.63%/2.81%/-1.69%，同比+0.50/-0.10/-0.07/-1.19pct。26Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.15%/1.23%/2.68%/-3.35%，同比+0.45/-0.04/-0.14/-3.44pct。 盈利表现：25A毛利率13.25%/同比-2.51pct，净利率8.46%/同比-3.98pct。经营活动现金流净额5.82亿元/yoy+12.82%。2025年度合计派发现金红利24493万元（含税），占归母净利润90.42%=。26Q1毛利率17.76%/同比+4.09pct，净利率8.96%/同比-0.55pct。经营活动现金流净额-1.18亿元（25Q1为-3.62亿元）。 免责声明：基于公开资料整理，可能存在信息滞后或更新不及时，任何情况下不构成投资建议。 联系人：国联民生轻工&中小盘团队徐皓亮/童苇航