**大元泵业26Q1点评：外部...

**大元泵业26Q1点评：外部扰动致业绩承压，液冷业务加速突破打开新空间**

事件：公司2026Q1营收3.64亿元，同比-4.27%；归母净利润0.11亿元，同比-70.78%。 点评： 1、多重外部不利因素叠加，Q1业绩短期承压。26Q1毛利率23.35%同比-3.62pct，净利率3.07%同比-6.89pct。一季度业绩与盈利能力出现下滑，主要原因在于：1）营收端：受中东战争影响，相关海运航线运力、运价出现较大波动，公司以中东、土耳其为目的地的传统出口业务面临较大压力，发货节奏受限，导致营收下滑；2）利润及毛利率端：受到人民币升值、原材料价格上涨，以及新厂房建成后相关折旧与费用增加等多重因素的叠加冲击，对公司利润空间形成阶段性挤压。 2、期间费用逆势加大投入，费用率阶段性上升。公司为加快新兴业务布局及巩固传统业务优势，持续加大投入，导致费用增加较大。26Q1销售费用同比+14.53%，销售费用率5.68%同比+0.94pct；管理费用同比+12.51%，管理费用率达6.46%同比上升0.96pct；研发费用为2741.87万元同比+10.75%，研发费用率达7.54%同比上升1.02pct。整体费用的刚性增长叠加新产能折旧，进一步压低了一季度的净利率水平。 3、传统主业积极应对外部挑战，后续有望企稳向好。公司采取多项举措推动传统主业企稳：自4月以来，业务部门已加大相关产品出货节奏，对冲海运带来的发货延迟；同时适度利用相关工具平抑汇率与原材料波动的负面影响，并精细化关注整体费率变化，提高投入产出比。展望后续：1）农用泵领域，公司将优化海外推广团队并积极参与国际展会，加快海外品牌建设，提升外贸竞争力。2）家用配套领域，持续推进大客户战略，加快完善欧洲等核心市场的营销服务体系，紧抓欧洲以热泵为核心的能源转型机遇，提升市场渗透率。3）工业泵领域，聚焦优势细分市场，积极挖掘煤化工等新兴领域机遇，稳步拓展市场空间。 4、液冷温控业务多点开花，算力与储能领域取得重大突破。公司液冷泵等新兴业务保持快速放量态势，产品体系与客户覆盖深度显著提升。 储能领域，公司在25年实现千瓦级以上电子屏蔽泵的批量性交付，完成了全球重点头部储能温控客户的覆盖，收入增幅超100%；算力服务领域，公司实现新场景从0到1的突破，37KWCDU核心主泵产品已完成国内及北美G客户的审验，后续将与维谛及台湾渠道客户共同推动在全球NV链温控客户中的渗透，加快北美算力链的放量步伐。 目前7.5KW-37KW功率段产品已完成定型及批量工作，40KW以上大功率产品已完成立项加紧推进中，且微泵液冷（压电微泵等）部分产品已实现商业化。公司已与英维克、维谛、工业富联、尼德科、同飞股份、中航光电、中兴通讯等国内外头部温控企业建立深度合作，并与部分台资重点厂商达成合作意向。 5、投资建议。 公司为国内屏蔽泵技术领军企业，虽短期受制于地缘冲突、海运、汇率及原材料等多重宏观因素扰动，但传统主业基本盘依然稳固。随着液冷温控业务在数据中心算力、储能、新能源车等多场景的加速放量，以及出海战略的持续深化，公司长期成长新引擎已然开启，继续重点关注。 欢迎联系交流