**万辰集团2026Q1业绩：...

**万辰集团2026Q1业绩：收入利润超预期，利润率提升趋势延续（20260428）**

业绩：Q1公司收入/归母净利润分别166.3/6.3亿元（同比+53.7%/+193.1%）。 门店数量：加速开店。1-2月净增门店1218家，预计Q1末门店数2万家（净开1500家），25年加强内部运营后加盟意愿强，预计26年开店节奏加快或净增4500家+。预计26年开店重心仍将为量贩大店（省钱超市/便利店仍在初期）。 店效：同店+15%。按期初期末门店数平均值计算，预计Q1同店收入+15%（春节错期叠加一季度开店较多货款贡献），提升幅度超预期，预计全年同店收入中大个位数增长。 盈利端：创新高。26Q1毛利率/净利率分别+1.9/+2.2pct至12.9/5.8%，销售/管理/研发/财务费用率-0.7/+0.2/+0.1/-0.0pct。量贩零食业务剔除股份支付后的净利润为9.6亿元，净利率5.8%（环比/同比+0.1/1.9pct）；剔除政府补助，量贩净利润8.7亿元，对应净利率5.3%（环比/同比-0.2/+1.5pct）。 投资建议：考虑到26年公司开店将加速明显，预计26年收入/净利润分别730/25亿元，对应16X。