蘅东光Q1速递：单季经营业绩破...

蘅东光Q1速递：单季经营业绩破亿，CPO业务可期！0428

#Q1业绩达历史新高 1️⃣Q1实现营收6.9亿，归母净利润约8400万，其中因汇兑损失所致的财务费用达1800万元（25年同期为负），另有信用减值约680万元，若加回则公司#经营性利润达1.1亿元！ 2️⃣Q1公司毛利率同比+1.38%，净利率同比+0.08%，亦说明公司MPO业务在游光纤涨价情况下充分受益于藤仓保供，叠加FAU/MMC/SWR等高毛利产品收入占比增加带来的产品结构升级！ 3️⃣#公司预付款项同比+429%，亦说明公司业务蓬勃发展，订单充足，积极备货！

#持续看好拓展能力 🚀【MPO业务】 MPO业务横向拓展不限于藤仓单一大客户；纵向拓展至MMC&SWR，该部分业务受益于光互连升级&DCI需求，公司对应业务规模26年预计#或实现5倍增速！ 🚀【FAU业务】 可插拔业务横向拓展不限于Cohr单一大客户，预计年内实现国内大客户首单；纵向拓展至CPO领域FAU，预计迎来价值量&份额双提升，#27年无论CPO业务增量还是国内可插拔大客户增量都有望再造公司FAU部门，届时预计实现盈利数倍增长！

#27E估值或仅约25X 因此26年我们仅计算其无源布线产品（25e）+无源光器件（15e），#仅公司现有业务或实现营收达40e～净利润7e‼