**推荐云南锗业磷化铟衬底供需...

推荐云南锗业 磷化铟衬底供需偏紧-涨价逻辑明确 随着800G、1.6T向3.2T、CPO演进，以及超节点规模扩大带来的系统级提升，光互联需求持续增长，磷化铟作为EML/CW/DFB激光器、探测器、调制器的关键基础材料，供给端扩产和良率爬坡均需时间，短期供需偏紧格局有望延续，涨价逻辑明确。 海外缺口加大-出口管制下供给盘持续收缩 国内磷化铟出口仍受许可证管理影响，海外获取难度明显上升，可流通供给盘进一步缩小，磷化铟衬底价格弹性更为明显。 下游拿货积极-扩产释放仍有时滞 下游光芯片厂商拿货意愿积极，上游供应商均处于供不应求状态，云南锗业入行时间早，晶体生长技术完善，产能将扩充至45万片，而新增产能释放仍需建设与爬坡周期，有望直接受益于行业高景气与产能释放错配带来的量价弹性。 联系人：李玖（SAC：S0550522030001）/武芃睿（SAC：S0550522110001）/叶怡豪（SAC：S0550526010002） 相关报告：