德明利逻辑：企业级CSP客户突...

德明利逻辑：企业级CSP客户突破，叠加超级存储周期，冲击千亿营收目标！20260410

# 最新指引：2026年营收展望300+亿元，2027/28年营收展望500+/700+亿。

# 三点预期差： 1）存储需求由AI长单驱动，供需缺口30%，周期强度超预期。本轮周期（25M9-26M4）合约价上涨约近6倍；DRAM上涨15-20倍。26Q2 NAND价格预计环增30-50%，模组厂年内利润率高点从26Q2至少推迟至26Q3。

2）2027-28年营收展望并非基于涨价周期，而是企业级CSP客户快速突破，以及国际化加速。

3）库存有保障，原厂合作、战略备货至27Q3。且“以库存换市场”策略正在起效。

基于26Q1净利润率30-40%，2026E业绩80-100亿。给予20X估值，参考目标市值1600-2000亿元。