**HFCs制冷剂长协落地**...

HFCs制冷剂长协落地，核心品种报价突破6万；类“消费品”稳健的趋势，类“周期品”的价格空间，短期扰动创造布局良机 制冷剂2026Q2长协落地，其中R32二季度长协价格62,200元/吨（环比+1000元/吨，同比+15,600元/吨）；R410a二季度长协价格56,700元/吨（环比+1600元/吨，同比+9,100元/吨）。同时，各HFCs品种市场报价全面上涨： 【R32】报价65,500元/吨（环比+2,000元/吨，相比年初+3,500元/吨，同比+17,500元/吨）； 【R134a】报价62,000元/吨（环比+3,000元/吨，相比年初+7,000元/吨，同比+16,000元/吨）； 【R125】报价60,000元/吨（环比+3,000元/吨，相比年初+9,000元/吨，同比+15,000元/吨）。 受地缘冲突冲击外贸订单交付延迟，短期扰动不改核心逻辑，“避风港”资产或被错杀 据氟务在线资讯，制冷剂外贸市场受地缘冲突冲击，海运不畅、订单交付延迟，对整体销量形成拖累。我们认为，虽然外部形势复杂，但制冷剂行业保持战略定力，行情按自身节奏有条不紊推进，韧性十足。本次宏观压力测试凸显制冷剂独特优势，中长期趋势难以撼动： （1）外部冲突对制冷剂需求冲击较大？我们认为制冷剂需求短期看似有所冲击，实则为“避风港”资产。中国作为全球HFCs制冷剂的主要供给方，全年供给受限。而全球制冷剂需求也长期稳定、波动较小。本次冲突对需求的影响主要是中间渠道环节，贸易商观望为主，制冷剂作为“必需”但非“急需”的小品种产品，我们认为，本次仅为出货节奏的短期扰动。另外，中东地区以及印度2026年为配额基线期最后一年，扩大自身配额为刚性需求。所以我们认为，短期看制冷剂需求似有所冲击，实则为“避风港”资产，行业逻辑难以撼动。 （2）原材料价格剧烈波动是否能传导？我们认为制冷剂顺价无忧，冲突缓和后价差优势将凸显。制冷剂“消费品”属性突出，完全不担忧顺价问题，只是其价格不会跟随原材料的高频波动而波动，若未来原材料价格出现明显回落，制冷剂价格大概率不会跟跌，并将依然保持上行趋势，届时其价差扩大将更加显著。制冷剂有着类“消费品”稳健的趋势，还有类“周期品”的价格空间，作为稀缺资产短期或被市场恐慌情绪“错杀”。 （3）盈利预期是否下调？我们认为制冷剂板块性价比显著。因制冷剂板块短期受到外部冲突扰动出货节奏，对其阶段性业绩或有一定影响，但实际从全年维度来看对需求影响实际可能较小，更不影响行业逻辑和趋势。所以我们依然保持积极推荐，行业盈利向上趋势不变，短期股价历史性回调后，估值更具性价比。