**商贸零售板块大涨，筹码干净...

**商贸零售板块大涨，筹码干净+防御性资产具备再平衡价值**

商贸零售板块大涨，包括中国中免、东百集团、百大集团和步步高在内多只标的涨停，永辉超市，红旗连锁等跟涨，主要原因: 1、26年以来，商贸零售行业累计下跌16.2％，行业跌幅前三，26Q1主动权益型公募基金配置占比0.4％，板块估值低，筹码相对干净，在风格切换阶段将具有较大弹性。消费板块作为防御性资产具备“再平衡”配置价值，估值修复空间显现。 2、零售行业供给端今年持续变革，会员制零售、硬折扣等业态迎来发展机遇。山姆等头部品牌的扩张，不仅激活区域高端消费市场，也推动本土零售企业优化业态布局，提升服务能力。5月中旬山姆会员商店在济南、青岛同步开业，开业当天人气爆棚，再次表明中国消费需求并没有消失，线下零售需要更多优质供给。 3、在本轮以ai驱动的科技发展大潮中，部分公司积极转型，在科技板块进行积极投资或布局尝试，同样将推动板块整体估值水平提升。 观点：在市场风格切换阶段，我们相对推荐高端需求强劲的免税板块，推荐【中国中免】，更具有基本面支撑的跨境电商板块，推荐【小商品城】【华凯易佰】【赛维时代】，以及积极调改、推进产品创新和供应链整合，成绩已开始逐步显现的商超百货连锁公司，推荐【孩子王】【步步高】【家家悦】【汇嘉时代】【永辉超市】【重庆百货】。 联系人：嵇文欣/曹敦鑫