**快手26Q1财报点评** ...

**快手26Q1财报点评**

快手26Q1财报点评： 快手26Q1实现总营收337.2亿元，同比+3.4%；实现经调整净利润33.7亿元，同比-26.3%，，经调整净利率10.0%。分市场来看，26Q1国内经营利润30.9亿元（同比-28.8%），海外经营亏损0.31亿元。 【收入端】 快手26Q1实现线上营销服务收入196.4亿元、同比增长9.3%、总收入贡献占比约58.3%。驱动因素拆分：1）内容消费品类（漫剧单日营销消耗峰值突破2000万元）、生活服务、AI应用类广告主投放持续加大，国内线上营销收入同比增长超10%；2）AI技术全链路赋能效率提升：生成式推荐大模型与智能出价大模型协同，单季度为国内线上营销服务收入贡献约3%-4%增量，AIGC短视频营销素材消耗渗透率达10%；UAX全自动投放成为主流工具并新增智能体功能。 快手26Q1实现直播收入84.9亿元、同比下降13.5%、总收入贡献占比约25.2%。主要由于公司持续主动建设健康及可持续的直播生态系统，行业性监管趋严延续。AI赋能互动体验持续推进，直播场景AI能力渗透深化。 快手26Q1实现其他服务（含电商）收入55.8亿元、同比增长15.9%、总收入贡献占比约16.5%。主要得益于可灵AI单季度收入超6.5亿元（同比+300%以上）拉动。电商佣金收入同比增速中个位数，因25Q3增加的达人抽佣从26Q1起分阶段返还。新一代生成式搜索框架OneSearchV2为电商货架搜索场景带来约3%的GMV提升增量。 【经营数据】 快手用户规模保持稳健增长。26Q1DAU为4.13亿，同比+1.2%；MAU为7.72亿，同比+8.4%。人均单日时长134分钟，同比基本持平（+0.2%）。每位日活用户平均线上营销服务收入47.6元，同比+7.9%，单用户商业化价值持续提升。 【利润端】 受AI基础设施投入加大（Capex折旧摊销及带宽服务器成本增加）以及短剧IAA等低毛利业务占比提升影响，26Q1快手毛利率为51.2%，同比-3.4pct。经调整净利率10.0%，同比-4.0pct。经营利润36.0亿元，同比-15.6%，经营利润率10.7%，同比-2.4pct。 26Q1公司销售费用率30.6%（同比+0.2pct），基本持平；研发费用率10.7%（同比+0.6pct），主要由于AI相关研发人员薪酬增加及AI基础设施投入加大；管理费用率2.3%（同比-0.2pct），显示管理效率优化。 【可灵AI】 可灵商业化高速成长，第二曲线加速兑现。26Q1收入超6.5亿元，同比增长超300%（25Q1为1.5亿元），环比增长约91%（25Q4为3.4亿元）。2026年3月ARR接近5亿美元（1月ARR超3亿美元）。收入结构：API调用占60%，订阅占40%；海外收入占比约75%，B端API调用起量为核心驱动力。2月推出可灵3.0模型系列，支持4K原生视频生成，已应用于好莱坞剧集《 》及国产剧《 》等商业影视制作。公司已公告启动可灵AI业务分拆筹划，考虑独立融资及后续上市路径。