**煤电有望直接受益于用电负荷...

**煤电有望直接受益于用电负荷创新高**

近日，高温天气促使南方区域最大负荷连续四日创新高，且最大负荷较往年提前仅1月创新高，我们认为煤电有望直接受益，原因： 最大负荷需要的是可靠电源的顶峰能力，煤电作为最重要的顶峰可靠电源之一，有望充分受益于： 1）最大负荷提升带来煤电利用小时数阶段性修复； 2）阶段性供需紧张促使现货甚至月度电价上涨，煤电可以获得高峰时段更高的电量电价溢价。 虽然用电负荷攀升带来煤电利用小时增长可能形成煤价上涨催化，短期小幅压制火电盈利，但这也是市场化电价上涨的重要支撑，电价可以逐步传导成本压力。 重申：电力股还在基本面的左侧，电价反弹具备持续性 1）2026年供给增速确定下降，用电需求有望反弹，二阶导转正； 2）中国电价尚未体现绿色溢价，政策出手清洁电力电价提前见底； 3）中外对比&化石能源和清洁能源LCOE对比，电价大底已现。