**LDI曝光受益mSAP高景...

**LDI曝光受益mSAP高景气/阻燃剂国产龙头--AI新材料全家桶（更新0603）**

（1）【呈和】扩产公告，被忽视的“生益链” 一、拟投资不超过13亿元扩产2500吨阻燃剂、2500吨PPO以及2万吨合成水滑石。 二、2500吨阻燃剂，其中，1000吨对应大客户今年需求量，剩下1500吨应对明年大客户增量份额以及潜在客户。2500吨树脂，大客户27年M9放量预期向上。 三、ccl台耀反馈，国内阻燃剂仅采购呈和（聚讯），其他来自境外品牌，用于m7+m8。去年开始大量使用，其他品牌仅能做到m6，呈和领先明显。 四、生益链：硅微粉（【联瑞】、二股东），阻燃剂（【呈和】、国产m8独家），二代布（【国际复材】、产能扩张最快），铜箔（【铜冠】/德福）。 （2）光模块NPO预期上修，mSAP新材料受益方向ldi曝光、CTE、锡膏、载体铜箔 一、NPO乐观预期上修至3000万只，叠加前期27年1.6T光模块发货量已上修至1亿只、整体光模块上修至2亿只。 二、ldi曝光，扩mSAP产线，mSAP全流程四大设备（镭射钻孔→LDI曝光→电镀→蚀刻），芯碁6μm是今年爆款，pcb是12μm爆款。 三、low-cte电子布 四、锡膏，预估仅光模块拉动行业50E市场空间、30E利润体量。 五、载体铜箔，仅光模块拉动mSAP-PCB320E市场空间，载体铜箔估计在22E。 ———— （一马平川）