**固德电材：云母主业稳健，铜...

**固德电材：云母主业稳健，铜铝复合+sst双轮驱动**

固德电材：主业盈利稳健，铜铝复合材料贡献第二成长曲线，新增sst产品布局 预计26年2.4亿、27年3.5-4亿利润。公司主业绝缘云母材料，为国内绝缘云母行业龙二，25年新能源车云母材料收入5.7亿，电力电工绝缘材料收入2.8亿，毛利率维持35-40%，公司为美国特斯拉主供，25年受美国关税影响，26年需求恢复，且通用、福特、Stellatis等新客户陆续放量，预计主业维持20-30%收入增长，贡献1.7-1.8亿利润；此外公司布局铜铝复合材料用于结构件负极极柱，固液法性能指标更强且可减重降本，预计宁德时代将大规模使用，24年收入0.1亿，25年快速提升至1.9亿，26年收入预计达7-8亿，毛利率25-30%，贡献0.7亿利润，27年收入预计20亿，贡献2亿利润，盈利弹性显著。 新增sst绝缘部件及励磁线产品布局。公司本身主业为电力电工绝缘材料，下游客户有东方电气、中国西电、四方股份等，公司由此入手，布局sst中高频变压器的绝缘材料及励磁线，且励磁线需要多股铜线绞合，且铜线外需要做绝缘层，公司身为绝缘材料平台公司具备客户及技术协同优势，两部分产品成本占变压器比例30-40%，按照2030年sst市场空间计算，公司布局产品市场空间达100亿+，打造后续成长弹性。 预计26年2.4亿、27年3.5-4亿利润，28年预计5亿+，主业20x，对应100亿市值，再加sst贡献50-100亿市值空间，目标市值150-200亿元。