**2026A股中期展望** ...

**2026A股中期展望**

AI及新兴制造引领广谱复苏 对下半年A股市场有四条核心判断： 1.盈利：复苏会延续，并且呈现广谱修复，上调盈利预测。 2.估值：整体抬升空间不大。 3.风格：科技股行情还有空间，但短期可能有风格再均衡。 4.主题：关注电力/技术/气候/盈利/通胀五大产业周期。 盈利 上调2026年A股非金融全年归母净利增速预测，从13%到16%。三点观察： 一是通胀适度修复对盈利有拉动，PPI和油价的预测未到反噬盈利的水平。 二是拉动盈利的板块是TMT和先进制造，TMT受益于AI，先进制造受益于出海，两个逻辑都有持续性。 三是一季报显示，传统制造业迈过产能周期底部拐点，内需消费、顺周期迈过盈利周期底部拐点，盈利修复在扩散。 总结：AI及新兴制造引领广谱复苏。 估值 我们测算26年底中证800前向PE估值15.6x，当前16.1x，合理略偏高。离21年高点空间不到10%。 资金面上，居民存款搬家进入中期，年金和固收+有补仓空间，人民币升值利好外资流入但可能受美债高位压制。 总结：我们认为估值整体抬升空间不大，行情仍由盈利驱动。 风格 当前小盘和成长风格达到或接近历史上极值水平。 市值风格：短期，融资资金和私募资金或继续为小盘股提供资金惯性。但是中期视角，剩余流动性收紧和美元指数下行环境，都利好大盘股。 久期风格：中期视角，成长和价值股业绩剪刀差没有反转，成长股产业逻辑没有消退，继续看好成长风格。但是短期，成长股面临内部交易拥挤和外部美债利率的问题，若美债利率进一步快速上行，或压制成长股估值。 总结：风格并非切换，但短期可能有再均衡。 主题 关注五大产业周期。 一是电力周期。AI+中东局势+十五五规划共同驱动，关注电力链与电气化。 二是技术周期，产业趋势加速但存在交易拥挤，重点在于预期差，关注上游设备材料、基础设施、国产芯片、物理AI及部分AI应用。 三是气候周期，中等偏强厄尔尼诺，关注化肥农产品、能源电力、水利基建、有色、家电。 四是盈利周期，关注一季报供需双向改善品种。 五是通胀周期，PPI同比转正与PPI-CPI剪刀差走阔，关注化工、煤炭、电力设备、普钢、小金属和能源金属。 相关研报：《AI及新兴制造引领广谱复苏——2026年A股中期策略》20260525