**周末观察：伊朗谈判进入最后...

**周末观察：伊朗谈判进入最后博弈窗口，PCE数据或为联储拐点**

美联储方面 5月22日，联储理事沃勒在法兰克福ECB会议发表"PolicyRisksHaveChanged"（政策风险已经改变）演讲，从昔日鸽派全面转向。 年内加息25bp概率随即跳升，CMEFedWatch年内至少一次加息概率67.1%，降息概率归零。 同日，沃什在白宫宣誓就任联储主席，就职演说强调"改革导向"，沃勒的演讲一定程度上上替新主席的第一天定了基调。 美国宏观方面 密歇根大学消费者信心5月终值发布44.8，为该调查74年来最低，连续三个月下滑。 五年通胀预期跳升至3.9%；低收入群体和非大学学历者降幅最大。 道指同期创历史新高。情绪与资产价格的极端背离历史上难以持续，方向取决于PCE能否提供"通胀见顶"的确认。 中东方面 历经近三个月拉锯，60天停火MOU草案于本周末接近成形。 核心分歧仍存：霍尔木兹通行权（美方要求免费开放v.伊方坚持收费管理）、制裁解除节奏、浓缩铀处置三点悬而未决。 鲁比奥在与印度外长举行的联合记者会上表示，对伊谈判“可以在纸上达成，但必须被执行”，点出当前最大的实质风险：即便MOU签署，海峡开放是否兑现、通行是否真正免费等方面依然存在变数。 本周重点事件： 持续关注：60天停火MOU草案接近成形，本周是签署关键窗口；任何突破或破裂均为全周最大油价催化剂。 5月26日：CB消费者信心指数，预期91.9，前值92.8。与密歇根信心创历史低位形成对照，关注分歧程度 5月27日：日本银行行长植田和男演讲。美联储在讨论是否加息，BOJ在讨论加息节奏是否要放缓，植田的措辞将是提前判断两大央行政策分歧方向的重要窗口，也会直接影响美元兑日元走势。 5月28日：4月核心PCE、Q1GDP二次修正、初请失业金公布。同日，Costco与DollarTree财报，"宏观通胀读数"与"消费实体感受"照镜子。 风险点：美伊谈判破裂或"纸面协议"无法执行；核心PCE超预期或全面升级加息叙事；植田和男演讲意外鹰派或使日元急升，引发全球市场剧烈波动。