**裕同科技：液冷进入验证周期...

**裕同科技：液冷进入验证周期，回调持续推荐**

近两日公司调整幅度较大，当前位置坚定看好、再述公司成长逻辑： 主业现金牛、重型包装等对冲3C周期波动。24-25年经营现金流净额19.8亿、27.4亿，支撑公司高分红以及对新兴赛道的布局；虽26年3C周期或有扰动，但公司积极开拓重型包装（动力电池、AI服务器等）高价值量业务，通过海外供应链优势加速抢占客户份额，且以利润率为导向，主业利润韧性强。 液冷市场高潜、有望进入验证周期。公司收购华研科技在液冷核心产品线有布局，搭载裕同强大科技客户资源即将进入订单验证周期，稀缺性与成长性凸显。 AI眼镜、新材料布局深入。AI眼镜链条通过华研、仁禾、华宝利三个优质子公司绑定核心品牌，供应充电式眼镜盒、声学喇叭、转轴模组等，我们预计价值量较高，期待26年Meta、华为等AI眼镜新品带动产业景气。 大手笔回购已迅速完成。5月12日公司公告回购已完成，4月24-5月11日9个交易日通过集中竞价以2亿元回购股份0.57%，回购价格区间在36.81-40.8元/股，动作迅速彰显后续成长信心，维持核心推荐！ 风险提示：新业务开拓进度、汇率波动