**重磅！2H26港股展望：均...

**重磅！2H26港股展望：均衡配置景气加速与低估反转**

下半年港股盈利修复略强于上半年，AI与外需链是利润主力，地产链消费触底可左侧关注。但流动性和资金面仍有逆风，若大厂AI无超预期进展，恒指估值或在11-12倍区间波动。建议均衡配置景气加速（电新、机械、半导体）与低估反转（食饮、消费者服务）。 盈利：下半年优于上半年，AI、外需是主力 港股非金融2026年收入增速10.4%，利润增速8.3%，较2025年略改善。PPI回暖带动CPI修复、出口稳健高增、名义GDP增速下半年再上台阶是主要驱动。AI链与外需链是增长主力。地产链消费等板块出现触底修复迹象，可左侧关注。 估值：流动性改善有限，上行风险在大厂AI 海外流动性偏紧，美债利率或维持4.6-4.7%高位，美元暂缓下行。 香港本地M2中性假设持平微降，国内风险偏好稳定。基准假设下恒指估值在11-12倍区间波动。上行风险：港股科技大厂盈利能见度上升拔估值——三季度是关键观察窗口。 资金面：下半年进一步收紧 南向资金下半年流入约3100-4400亿港元（高于上半年2617亿）。外资受美元偏强及降息不确定性制约，增量有限。回购被AICapex需求和增发部分抵消。但供给端压力大幅上升，IPO与再融资总规模或达4330亿港元，解禁超1万亿港元，减持压力上升。 行业配置：均衡两条线索 景气加速：电新、机械、半导体——估值高位不构成超额收益硬约束，重点跟踪盈利兑现度。 低估反转：食饮、消费者服务——估值消化至历史低位，股东回报力度提升，红利属性增强。 美元偏强同时人民币升值还能受益：电力设备及新能源、家电、轻工制造、非银金融。 主题投资：新股全流程交易 打新：约百家公司密集上市，建议精选参与。 次新股：市场Beta偏弱时收益突出，重点关注有入通机会的标的。 入通交易：预计9月35只个股纳入港股通，实际交易窗口约在6月中至8月上旬。 解禁交易：解禁对个股影响大于大盘，预期博弈创造沽空交易机会 详询华泰海外策略团队：李雨婕/孙瀚文/栾迪