**这里提示两个PCB和载板潜...

**这里提示两个PCB和载板潜在的投资逻辑**

这里提示两个PCB和载板潜在的投资逻辑：PCB功能化以及国产算力带来的载板结构转移 PCB功能化：从去年NV相关机柜发布以来，其架构就比较鲜明地表明未来PCB功能化是一个最重要的方向。典型的如M9（PCB的信号传输功能），Msap载板，三次电源PCB板（电源功能的载体），PCB的定位已经远不是单一的器件承载，而是更多的偏向功能化的载体，这里更多需要去重视有特殊功能化的PCB产业链相关公司，典型的如M9M10相关材料，电源PCB中富电路，MSAP板（兴森、景旺、鹏鼎等）等，这些产品往往在市场中能获得更高的定价核心来自于EPS（产品结构的升级及ASP的变化）以及PE（这里面隐含的是更高的壁垒及迭代逻辑）。 国产算力带来的载板结构转移：从现阶段时间节点拉长3年维度来看，斜率最陡峭的环节或在于国产算力，这里其实提供了对于国产载板企业一个重要的产业转折点。其一：国产载板企业在过去的三年中投了大量capex，但由于彼时ABF载板的oversupply情况，产线的固定费用损伤了报表端，但一旦国产算力开始带动相关产线的稼动率，经营杠杆弹性会非常大。其二：海外载板企业的稼动率已接近满产，且有更高端的先进制程产品去迭代，同时大量的台湾载板企业和国产算力企业的长协在25Q3-26Q2到期，彼时对于一些新系列的国产算力产品，国产载板公司对于这部分需求的承接将成为企业盈利的重大转折点。这里提示兴森科技深南电路等的潜在投资机会。