**港股财报专题利润流向中上游...

**港股财报专题利润流向中上游和“再投资**

港股财报专题 利润流向中上游和“再投资” 基于600余家港股上市公司的FY2025年报，我们观察到：1）非金融盈利仍处上行通道但动能减弱，“增收不增利”是最普遍的行业特征，利润率的下行主因互联网等高权重行业的费用端压力上升。2）非金融非地产ROE小幅下行至9.8%，利润率外，周转率因资产端较收入端扩张更快而下行亦构成拖累。3）非金融非地产Capex增速回升，融资行为明显增多，净回购率转负。 配置上，周期筛选视角，结合前瞻指标，定量看，重点关注电新、机械，左侧关注食饮。主题视角，建议关注仍在景气上行周期的AI链硬件，如半导体，以及高附加值外需品。 此外，我们构建了较为完整的港股财报数据库，如有需要，欢迎联系华泰策略李雨婕/孙瀚文