**26年近半，锡供应增量预期...

**26年近半，锡供应增量预期兑现了多少？260521**

总结：26年为预期中锡供给修复大年，预期增量2.2万吨（矿1.5wt+锭7kt），同比+7.6%。实际上整体兑现度仅60%，其中：26M1-4锡矿月均进口同比+1.1kt，矿端兑现度88%；印尼出口同比-2%，锭端兑现度0%。 锡的供应处于高度不稳定态。近期印尼锡税收政策再生变，秘鲁能源危机隐患浮出水面，刚果金爆发公共卫生问题等，我们估计今年的供给增量仍将持续下修，而锡价也将对此进行上修。 我们看好锡价上行，建议关注：锡业股份，华锡有色，兴业银锡，新金路等。 -缅甸： 预期：26年恢复至月均1500吨进口，全年产量1.8万吨，较25年增1万吨； 实际：26M1-4合计进口4857吨，月均1200吨，较25年月均量增长80%，兑现预期80%。 -印尼： 预期：26年预期产量6.8万吨，较25年+7kt吨； 实际：26M1-4印尼出口锡锭1.6万吨，累计同比-2%，未兑现量增预期。 -刚果金： 预期：bisie矿产量修复2kt，同比+11%； 实际：26M1-4进口4487吨，累计同比+13%，符合预期。 -南美： 预期：圣拉斐尔矿微增1kt，另有两个新投产项目+1kt，产量整体较25年+2kt； 实际：26Q1南美锡产量总计1.48万吨，同比-4%，未兑现增量预期。 -欧洲： 预期：俄罗斯Seligdar+1.5kt； 实际：26Q1俄罗斯锡产量1.7kt，同比+49.5%，超预期。 天风金属刘奕町/曾先毅